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东岳集团（00189）：锂电+光伏下游需求爆发 氟硅
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摘要：分产品来看，公司含氟高分子材料实现营收48.25亿元，同比增长51%，占集团总对外销售的30.45%；实现盈利14.50亿元，同比增长232.17%。含氟高分子材料是该公司贡献营收及毛利润最大的分
分产品来看，公司含氟高分子材料实现营收48.25亿元，同比增长51%，占集团总对外销售的30.45%；实现盈利14.50亿元，同比增长232.17%。含氟高分子材料是该公司贡献营收及毛利润最大的分部。有机硅实现营收41.84亿元，同比增长70.52%，占总营收比例为26.4%；实现利润12.68亿元，同比增长350.41%。制冷剂、PVC、开发物业分别实现营收33.37亿元、15.38亿元及14.54亿元，占集团总营收的21.1%、12.2%、9.2%。
总之，得益于氟硅业务处于高景气，提振东岳集团业绩，后续产能扩亦将进一步保障公司增长确定性。
由于PVDF的市场前景明朗，而且东岳集团已完成一体化布局，壁垒较高，所以其业绩被机构看好。2022年-2023年，wind 机构一致预期营业收入分别为171.98 亿元、194.23 亿元，预期同比增长 16.31%、12.94%；预期净利润分别为23.50 亿元、27.42 亿元，预期同比增长17.67%、16.69%。
锂电下游需求爆发 PVDF供不应求
东岳集团表示，新扩增的产能不仅将用于生产涂料级PVDF、水处理膜级PVDF、太阳能背板膜级PVDF ，其更多的侧重点将在于新型动力电池级PVDF。伴随产能持续落地，公司业务体量及盈利能力都将获得显著提升。
有机硅是一种化工原料，目前建筑、电子电器、纺织等是有机硅材料的主要应用领域，其中，建筑领域是目前有机硅应用最主要的终端场景，占比约30%。除传统行业对有机硅材料的需求将持续增长外，光伏、新能源等节能环保产业，超高压和特高压电网建设、智能穿戴材料、3D打印及5G等新兴产业的发展均为有机硅提供了新的需求增长点。但光伏、新能源等节能环保产业对有机硅材料的市场需求仍保持中高速增长。
事实上，2020年，国内锂电级PVDF用量0.96万吨，单吨价格 11 万元左右，测算下来市场规模仅10 亿元人民币。然而，就在PVDF这一不起眼的细分领域，缺货、涨价仍在上演。缺货的原因在于上游原材料R142b的配额额、限产等，导致PVDF实际出现供不应求的现象。
东岳集团拥有从初级原料到终端产品最完整的一体化产业链布局，因此该公司除了生产PVDF之外，还拥有生产PVDF的原材料R142b。根据智通财经APP了解，R142b是该公司制冷剂分部的产品。
东岳集团（00189）的基本面逐步向好几乎已成为明牌。
近期，有机硅概念股持续逆势走强，自4月底部以来，累计上涨逾58%。6月14日，东岳集团分拆A股上市的东岳硅材（.SZ）涨幅最高达15.5%。
首先，由于新能源高景气，公司的核心产品PVDF供不应求，价格大幅上行。与此同时，有机硅板块受益于下游光伏装机需求强力拉动，叠加上游硅料价格支撑，硅片赛道保持高景气度，双重利好驱动东岳集团显身手。资本市场上，东岳集团连续三个交易日最高涨幅达10.7%。
PVDF全称为聚偏氟乙烯，是指一种高强度、耐腐蚀的半结晶聚合物，且具有良好的化学稳定性、耐热性和机械性，被广泛应用于电池粘合剂和隔膜涂覆技术。
光伏装机需求+硅料价格上扬 有机硅赛道延续高景气
动力电池市场机遇巨大，PVDF随之水涨船高，且考虑到PVDF需约2年建设周期，短期内PVDF产品仍将维持供应紧张的格局，锂电级PVDF价格高位维稳。在这种情况下，谁有产能谁就掌握筹码。
东岳集团的扩产在意料之中，年报显示，受市场关注度较高的新增1万吨╱年PVDF项目已在年底获得全部批核手续，并已开始进行建设。2025年该公司的PVDF总产能将达到5.5万吨╱年，其原材料R142b总产能将达到10万吨╱年，目前该规划中的剩余产能手续正在筹备中。
有机硅处于行业高景气，东岳集团在持续扩产中，数据显示，该公司的有机硅30万吨╱年有机硅单体及20万吨╱年有机硅下游深加工项目已于2021年底开始试生产，投产后东岳有机硅产能将扩增一倍以上。其余原材料、能源、节能环保等配套项目也将尽快建成投产。后续产能持续落地，东岳集团的业务体量或将进一步扩大。
氟硅业务爆发 业绩大增
东岳集团成立于1987年，从氟化工原料起步，后逐步延长氟化工产业链，布局硅材料、含氟高分子材料（PVDF、PTFE等）的生产。作为中国氟硅材料龙头企业，拥有从初级原料到终端产品最完整的一体化产业链布局。
PVDF下游应用领域包含涂料、注塑、锂电用途、水处理膜以及太阳能背板膜。2020年锂电用途以19.4%的比例位居PVDF下游应用的第三位。随着新能源行业的发展，PVDF在锂电用途的比例将大幅提升，可用于锂电池正极粘结剂和隔膜涂覆层，占锂电池成本仅有1%-2%。东岳集团PVDF产品收入增长近180%，成为业绩重要的增长点，正式由于国内锂电池行业的兴起，PVDF需求大涨，从而该产品价格也增长明显。
文章来源：《东岳论丛》 网址: http://www.dylczzs.cn/zonghexinwen/2022/0615/690.html